石材资讯

2013年7月5日，陶机装备一哥科达机电因重大事项进行了停牌。

答案终于8月8日揭晓，科达机电拟收购国内三大铝业设计院之一河南东大泰隆冶金科技有限公司（下称“东大泰隆”）。后披露交易价为3.3亿元，溢价431%。

该并购在业界被解读为科达机电在发展过程不断开拓新业务，拓宽盈利渠道的又一次升级。

3.3亿元4倍溢价收购东大泰隆

截至评估基准日，东大泰隆经审计的账面净资产为6235万元、收益法评估后净资产为3.3亿元，溢价431%。

2013年7月5日，科达机电发布了重大事项停牌公告，引发市场猜想。

7月12日，科达机电继续发布资产重组停牌公告。此后每周都发布一次资产重组进展公告，但无实质性进展。

停牌近30天后，8月8日晚间科达机电筹划的重大事项终于浮出了水面。公司初步拟定了资产重组方案：拟通过以发行股份及支付现金的方式向东北大学科技产业集团有限公司和其他27名自然人购买其合计持有的河南东大泰隆冶金科技有限公司（下称“东大泰隆”）100%股权；同时公司将向不超过十名特定投资者非公开发行股份募集配资金，以用于支付本次收购的现金对价款。

不过，科达机电并未披露本次收购价格，并继续停牌。

8月30日，科达机电复牌并披露，拟以3.3亿元的对价收购东大泰隆100%股权，其中以13元/股的价格发行约1699.5万股支付对价款2.2亿元，另以，以不低于11.7元/股的价格定向募集资金支付现金对价款1.1亿。

截至评估基准日，东大泰隆经审计的账面净资产为6235万元、收益法评估后净资产为3.3亿元，溢价431%。

据公开资料介绍，东大泰隆是一家围绕铝行业节能减排，铝金属专业装备设计、制造及安装、工程项目管理和运营管理咨询为一体的高新技术企业。

对此，中金公司研报分析，“东大泰隆＋东大设计院是国内铝厂建设市场领导者，两位一体，前者从事业务量更大的工程总包和专有设备制造，后者从事前者总包项目的方案设计。东大泰隆拟全资成为科达机电子公司，显示东大泰隆作为国内最领先铝业专家高度看好科达机电清洁煤气炉在铝业的应用前景。”

多起并购迅猛，清洁能源新业务有望升级

总体而言，公司清洁煤气化(000968,股吧)装备产品数量较少，2012年度相关业务收入仅占公司总营业收入的2%。

自2002年上市以来，陶瓷机械始终是科达机电其最大的主营业务，位列业界第一。

2003年至今，科达机器先后切入了石材机械领域、清洁燃煤气化领域、墙材机械领域和融资租赁领域。

近两年的并购整合尤为凌厉和迅猛。

2011年，科达机电收购竞争对手恒力泰49%的股权并实现对其控制；2012年收购芜湖新铭丰机械装备有限公司100%股权，完善墙材机械业务的产品结构。

此次收购东大泰隆，应是希望在清洁煤气化装备市场发力。

而清洁煤气化装备是科达机电未来的重点发展方向。

科达机电2007年开始进入清洁煤气化装备市场，已在陶瓷、氧化铝等行业应用取得一定进展。但总体而言，公司清洁煤气化装备产品数量较少，2012年度相关业务收入仅占公司总营业收入的2%，尚处于起步阶段。

此外，据研报分析，科达机电进入氧化铝行业仅一年时间，缺少冶金行业的客户资源以及设计、总包资质。而东大泰隆作为国内三大铝业设计院之一具有有色冶金行业的工程勘察设计及工程总承包经营资质，在铝行业地位和实力突出。收购东大泰隆后，科达机电从陶瓷行业清洁能源业务向氧化铝清洁能源业务拓展如虎添翼，甚至有望从设计环节就被采纳为铝业标配。同时，公司清洁煤气炉项目基本采取总包承揽方式，东大泰隆的加盟还将极大强化科达的总包能力，其“装备＋工程”双突出的局面将更快形成。

最后，科达机电的清洁炉煤气装备和东大泰隆的悬浮焙烧炉、烟气净化系统等成套设备均属于铝工业及其他有色金属生产过程中所需的重要成套设备，具有较强的互补和协同效应。未来设备制造业务将与公司突出的装备制造业务融合，东大泰隆将更加专注于总包项目承揽和管理，而公司装备业务更具规模优势。

利润承诺彰显信心

东大泰隆原股东保证并承诺东大泰隆2013年到2015年实现的净利需不低于3244万元、4045万元和4815万。

对于收购标的东大泰隆，科达机电似乎也是信心满满。

东大泰隆2011年、2012年、2013年1-6月的营业收入为分别为2.79亿元、2.98亿元和1.53亿元，净利润分别为1565万、2061万和1517万元。

东大泰隆原股东向科达机电保证并承诺标的公司东大泰隆2013年到2015年实现的净利润需不低于3244万元、4045万元和4815万元，如完不成3年净利润复合增速22%的目标，将用现金进行差额补偿，保证了科达机电此次收购的利润底线。

按照以往业绩和净利润趋势看，科达机电近两年净利率分别为6%、7%，2013年上半年净利润10%，呈逐年增长态势。被科达机电收购后，强强联手将有望提升东大泰隆的盈利能力。

中金公司分析师认为，科达机电2013年清洁煤气炉业务拐点确认不断强化，持续性订单落地在即。

今年初广西项目投产取得更大示范效应和后续订单(用户1年半收回初始投资，节能环保效应突出)，3月份铝行业推广会召开拉开首个行业支点推广序幕，3-8月份尽管落地较少但大量项目持续推进，领域扩大至铝业/陶瓷/玻璃，近两月天然气/煤价价差显着扩大，环保监管趋严，8月底东大泰隆拟全资加盟，从外围形势和项目周期看，持续性订单落地在即，业务拐点确认将进一步强化。

9月25日最新消息显示，科达机电控股子公司科达机电控股子公司安徽科达洁能股份于2013年9月20日与佛山市高明贝斯特陶瓷有限公司、佛山市高明森景陶瓷有限公司签订了《清洁燃煤气化项目工程总承包合同》，合同约定科达洁能向上述两家企业提供并安装6×10kNm3/h清洁燃煤气化装臵及相关装臵，合同总金额为1.26亿元。

这是科达机电纯设备销售的第三个订单，进一步显示了清洁煤气化业务的巨大市场潜力。